ETF fond je košara dionica kojom se trguje na berzi kao jednom jedinicom, a kupovinom jedne jedinice investitor postaje vlasnik malih udjela u stotinama ili hiljadama kompanija odjednom. Korisnici iz BiH, Srbije i Hrvatske mogu kupovati ETF fondove putem stranih brokera kao što su Interactive Brokers i Trading 212, a najpopularniji izbor je fond VWCE koji prati oko 3700 kompanija iz cijelog svijeta. Cijeli proces, od registracije do prve kupovine, traje između jednog i tri dana.
Šta je ETF fond
ETF je skraćenica od Exchange-Traded Fund, što u prevodu znači fond kojim se trguje na berzi. Zamislite ETF kao investicionu korpu koja unutar sebe sadrži dionice stotina ili hiljada različitih kompanija, a vi kupovinom jedne jedinice fonda postajete vlasnik malog udjela u svakoj od tih kompanija. Za razliku od klasičnog investicijskog fonda koji se kupuje i prodaje jednom dnevno po cijeni na kraju dana, ETF se kupuje i prodaje na berzi u realnom vremenu, baš kao i obična dionica.
Primjer: kupovinom jedne jedinice VWCE fonda investitor istovremeno posjeduje mali dio Applea, Microsofta, Samsungu, Nestléa i još oko 3700 kompanija iz 49 zemalja. Nema potrebe za posebnim istraživanjem svake od tih kompanija, jer fond automatski prati kretanje tržišnog indeksa koji te kompanije čine. Više o osnovnim pojmovima koji se koriste uz ETF ulaganje možete pročitati u finansijskom rječniku.
ETF fondovi postoje za gotovo svaku temu, od globalnog tržišta do specifičnih sektora poput tehnologije, zdravstva ili energetike, ali i za obveznice, nekretnine i sirovine. Za početnike koji tek kreću sa ulaganjem, globalni dionički ETF fondovi koji prate svjetski indeks su i dalje najjednostavnija i historijski najpouzdanija opcija, jer prate rast cjelokupne svjetske privrede bez potrebe za vlastitim analizama i predviđanjima.
Zašto ETF, a ne pojedinačne dionice
Kada investitor kupuje pojedinačnu dionicu, oslanja se na pretpostavku da zna nešto što ostatak tržišta ne zna. Istraživanja pokazuju da oko 90 posto aktivnih investitora ne uspijeva nadmašiti indeks na period od deset i više godina. ETF eliminira rizik odabira pogrešne kompanije, jer čak i ako jedna firma loše prođe, ostale u fondu to nadoknađuju.
Poznat primjer je Nokia, koja je bila vodeća kompanija u svojoj industriji, a zatim je propala u kratkom roku. Investitor koji je imao sve u Nokijinim dionicama izgubio je sve. Investitor koji je imao ETF koji prati globalni indeks nije ni primijetio jer su ostale hiljade kompanija pokrile taj gubitak. Razumijevanje koncepta inflacije takođe pomaže pri procjeni zašto dugoročno ulaganje u indeksne fondove historijski nadmašuje štednju na računu, jer prinos ETF fondova na dugi rok premašuje rast cijena u privredi.
Zašto UCITS ETF, a ne VOO ili SPY
Korisnici koji po prvi put istražuju ETF fondove često nailaze na američke fondove kao što su VOO, SPY ili VTI, koji se često preporučuju u engleskim izvorima. Ovi fondovi nisu UCITS usklađeni, a to znači da ih korisnici iz Hrvatske, kao članice Evropske unije, ne smiju kupovati prema važećoj regulativi. Za korisnike iz BiH i Srbije nema iste zakonske zabrane, ali se UCITS ETF-ovi i dalje preporučuju zbog irskog domicila, koji donosi povoljniji tretman u pogledu poreznih stopa na dividende.
UCITS je evropski regulatorni okvir koji garantuje da je fond strukturiran prema pravilima koja štite investitore na prostoru Evropske unije. Svi fondovi navedeni u ovom tekstu, VWCE, IWDA i CSPX, su UCITS usklađeni, registrovani u Irskoj i dostupni svim korisnicima sa Balkana. Ako vaš broker nudi VOO ili SPY, a vi živite u Hrvatskoj, nemojte ih kupovati jer ne ispunjavaju regulatorne uvjete. Za korisnike iz BiH i Srbije nije zakonska zabrana, ali porezni i regulatorni argumenti i dalje govore u korist UCITS fondova.
Koji ETF odabrati iz Balkana
Za većinu investitora koji tek počinju, jedan globalni ETF je dovoljan. Ispod je pregled triju najpopularnijih opcija za korisnike sa Balkana.
| ETF | Indeks | Broj kompanija | TER | Tip | Cijena |
|---|---|---|---|---|---|
| VWCE | FTSE All-World | oko 3700 | 0,19% | Akumulirajući | oko 107 EUR |
| IWDA | MSCI World | oko 1300 | 0,20% | Akumulirajući | oko 88 EUR |
| CSPX | S&P 500 | 500 | 0,07% | Akumulirajući | oko 580 USD |
VWCE (Vanguard FTSE All-World)
VWCE je najpopularniji globalni ETF među investitorima iz Evrope i najčešći prvi izbor za korisnike sa Balkana. Prati indeks FTSE All-World koji uključuje i razvijene i tržišta u razvoju, poput Kine, Indije i Brazila, što ga čini fondom sa najširom globalnom pokrivenošću u jednom proizvodu. Godišnja naknada za upravljanje fondom, poznata kao TER, iznosi 0,19 posto, što na portfelj od 10.000 eura znači trošak od svega 19 eura godišnje. VWCE je akumulirajući, što znači da se dividende automatski reinvestiraju unutar fonda bez poreske obaveze sve do prodaje. Registrovan je u Irskoj i potpuno je UCITS usklađen.
Jedna od najvećih prednosti VWCE-a je njegova veličina, fond ima imovinu od preko 40 milijardi eura pod upravljanjem, što garantuje visoku likvidnost i uski spread na berzi. Vanguard, kompanija koja stoji iza ovog fonda, ima posebnu vlasničku strukturu u kojoj su dioničari fonda istovremeno vlasnici kompanije, što znači da Vanguard nema motiv za podizanje naknada u korist eksternih dioničara. Pun naziv fonda je Vanguard FTSE All-World UCITS ETF Accumulating, a trguje se pod tikerom VWCE na Xetra berzi u Frankfurtu i pod tikerom VWRA na Londonskoj berzi u dolarima.
IWDA (iShares Core MSCI World)
IWDA je jedan od najvećih ETF fondova u Evropi po visini imovine, sa više od 121 milijardu eura pod upravljanjem.
Prati MSCI World indeks koji pokriva oko 1300 kompanija iz 23 razvijene zemlje, bez tržišta u razvoju kao što su Kina, Indija ili Brazil. TER iznosi 0,20 posto. Zbog ogromne imovine pod upravljanjem, IWDA ima odličnu likvidnost i uzak spread na berzama, što je prednost za investitore koji trguju u manjim iznosima. Investitori koji žele ekspoziciju i na tržišta u razvoju uz IWDA obično dodaju zasebni ETF za ta tržišta u omjeru 90 prema 10.
CSPX (iShares Core S&P 500)
CSPX prati 500 najvećih američkih kompanija kroz S&P 500 indeks, a prednost mu je najniži TER od svega 0,07 posto, što je gotovo tri puta jeftinije od VWCE.
Mana je koncentrisanost na jedno tržište, jer sve kompanije u fondu dolaze iz Sjedinjenih Država. Pošto SAD čine oko 60 do 65 posto globalnog tržišnog kapitala, CSPX investitor i dalje ima relativno široku diverzifikaciju, ali nije zaštićen od scenarija u kojima evropska ili azijska tržišta nadmašuju američka.
Akumulirajući ili distribirajući ETF
Svaki ETF fond dolazi u dvije varijante zavisno od toga šta radi sa dividendama. Akumulirajući ETF reinvestira dividende automatski unutar fonda, što znači da nema isplate na račun investitora i nema poreske obaveze sve dok investitor ne proda. Distribirajući ETF isplaćuje dividende na račun korisnika, najčešće kvartalno, ali svaka ta isplata je poreska obaveza, jer se na dividendu plaća porez iste godine kada je isplaćena.
Za korisnike iz BiH, Srbije i Hrvatske koji ulažu dugoročno i žele složenu kamatu bez prekida, akumulirajući ETF je gotovo uvijek bolji izbor. Distribirajući fond ima smisla tek u fazi kada investitor želi redovan prihod od svojih ulaganja, na primjer u penzijskim godinama. VWCE, IWDA i CSPX su svi akumulirajući. Ako naletite na tiker koji završava na “Dist”, to je distribirajuća varijanta istog fonda i nije preporučljiva dok ste u fazi izgradnje portfelja. Više o dionicama i investicionim principima koji vrijede i za ETF ulaganje pročitajte u tekstu šta su dionice.
Koji broker za kupovinu ETF-a iz Balkana
Da bi se kupio ETF, potreban je brokerski račun. U Balkanu postoje domaći brokeri i strani brokeri, a razlika je u naknadama, izboru fondova i jednostavnosti korištenja. Domaći brokeri nude lokalnu podršku i lakše otvaranje računa, ali imaju više naknade i manji izbor ETF fondova. Strani brokeri nude niže naknade, veći izbor i bolji pristup globalnim berzama, ali zahtijevaju osnovno poznavanje engleskog jezika i samostalno vođenje poreske evidencije. Širi pregled svih dostupnih platformi i brokera koji rade za korisnike sa Balkana možete pronaći u tekstu o platformama za dionice na Balkanu.
| Broker | Naknada ETF | Dostupnost | Minimalni depozit | Demo račun |
|---|---|---|---|---|
| Interactive Brokers | 1 do 3 EUR po transakciji | BiH, Srbija, Hrvatska | 0 EUR | Da, Paper Trading |
| Trading 212 | 0 EUR | Srbija, Hrvatska (ne BiH) | od 1 EUR | Da |
| XTB | 0 EUR do limita | Srbija, Hrvatska | 0 EUR | Da |
| DEGIRO | od 1 EUR | Hrvatska, provjeriti za ostale | 0,01 EUR | Ne |
Interactive Brokers je jedini broker koji pouzdano prihvata klijente iz sve tri zemlje bez ograničenja, ima najniže naknade za konverziju valute od oko 0,03 posto i nudi pristup više od 150 svjetskih berzi. Za korisnike iz BiH, koji imaju ograničeniji izbor stranih brokera, IBKR je gotovo jedina sigurna opcija za direktno ulaganje u globalne ETF fondove.
Trading 212 je dostupan u Srbiji i Hrvatskoj, ali trenutno nije dostupan u Bosni i Hercegovini. Nudi kupovinu bez komisije, frakcione udjele od jednog eura i AutoInvest funkciju koja automatski kupuje ETF svakog mjeseca u zadanom iznosu, što je odličan alat za pasivno ulaganje. Za korisnike iz Srbije koji tek počinju, Trading 212 je najjednostavniji ulaz u ETF ulaganje zbog nultih naknada i jednostavnog interfejsa.
XTB je poznat korisnicima sa Balkana i po forex ponudi, a sve više korisnika koristi isti nalog i za kupovinu ETF-ova. Nudi nultu naknadu za ETF fondove do određenog mjesečnog limita prometa, a platforma radi u Srbiji i Hrvatskoj. Posebno je korisna za korisnike koji već koriste XTB za druge finansijske instrumente i žele sve na jednom računu.
Kako kupiti ETF korak po korak
Proces kupovine ETF-a sličan je bez obzira na brokera. U nastavku je primjer koji se odnosi na Interactive Brokers kao brokera dostupnog korisnicima iz sve tri zemlje.
Korak 1: Registracija i verifikacija
Korisnik otvori stranicu brokera i popuni formular s ličnim podacima, e-mail adresom i lozinkom. Nakon toga slijedi verifikacija identiteta, koja podrazumijeva slanje slike lične karte ili pasoša i kratku selfie provjeru. Osnovna verifikacija obično se odobri u roku od jednog do tri radna dana.
Korak 2: Uplata sredstava SEPA transferom
Nakon odobrenja, korisnik uplaćuje sredstva bankovnim transferom u eurima. SEPA transfer traje jedan do dva radna dana i u većini slučajeva nema naknade sa strane banke, mada neke banke naplaćuju do 10 eura po transferu. Kartična uplata je brža ali skuplja.
Korak 3: Odabir ETF-a po tikeru ili ISIN kodu
Korisnik pretražuje fond po tikeru, na primjer VWCE, ili po ISIN kodu IE00BK5BQT80. Na berzama Xetra ili Euronext Amsterdam fond je denominiran u eurima, što je preporučljivo da se izbjegne naknada za konverziju valute.
Korak 4: Postavljanje naloga
Tržišni nalog izvršava kupovinu odmah po trenutnoj cijeni, dok limitirani nalog čeka dok cijena ne dosegne iznos koji je korisnik odredio. Za dugoročne investitore koji kupuju jednom mjesečno, tržišni nalog je jednostavniji i sasvim dovoljan.
Korak 5: Praćenje portfelja
Kupljeni ETF odmah se prikazuje u portfelju unutar brokerske aplikacije. Za dugoročne investitore preporučuje se provjera portfelja jednom do dva puta godišnje, ne svakodnevno, jer kratkoročne oscilacije nisu signal za prodaju.
Naknade i skriveni troškovi ETF ulaganja
ETF fondovi su jedan od najjeftinijih oblika ulaganja, ali troškovi nisu nula. Bitno je razumjeti svaki od njih kako bi se izračunao stvaran prinos i kako bi se odabrala kombinacija fonda i brokera koja minimizira te troškove na dugi rok. Sve o ulagnajim u ETF fondovima pročitajte naš poseban članak kako ulagati u ETF.
Brokerska provizija
To je naknada brokeru za izvršenje naloga. Kod Interactive Brokersa iznosi jedan do tri eura po transakciji za evropske ETF-ove, dok Trading 212 ne naplaćuje proviziju. Kod domaćih brokera ta naknada može biti i 0,3 posto i više. Za investitora koji ulaže 200 eura mjesečno, razlika između nulte provizije i provizije od 0,3 posto iznosi 0,60 eura po transakciji ili 7,20 eura godišnje, što nije dramatično, ali se sabira na duži rok.
Spread
Spread je razlika između cijene po kojoj ETF možete kupiti i cijene po kojoj ga možete odmah prodati. Na likvidnim fondovima kao što su VWCE i IWDA, spread je obično manji od 0,05 posto, što je zanemarljivo. Na manje popularnim fondovima spread može biti i jedan do dva eura, što je skriveni trošak koji mnogi investitori previđaju. Spread je posebno važan kod malih, tematskih ETF-ova koji imaju niži dnevni promet.
TER, godišnja naknada fonda
TER je godišnji trošak upravljanja fondom, koji se automatski oduzima iz vrijednosti fonda, bez da korisnik posebno plaća bilo šta. VWCE ima TER 0,19 posto, IWDA 0,20 posto, a CSPX svega 0,07 posto. Na portfelj od 10.000 eura, TER od 0,19 posto znači trošak od 19 eura godišnje. Na portfelju od 100.000 eura, ista stopa iznosi 190 eura godišnje. Razlika između TER-a od 0,07 posto i 0,50 posto na 100.000 eura tokom 20 godina iznosi desetke hiljada eura u ukupnom prinosu.
Konverzija valute
Ako korisnik uplaćuje eure a kupuje fond kotiran u dolarima, broker naplaćuje naknadu za konverziju. Kod Interactive Brokersa ta naknada iznosi oko 0,03 posto i spada u najniže u industriji. Savjet je da se kupuje EUR denominirana verzija fonda na Xetra berzi kako bi se izbjegla ova naknada. Na primjer, VWCE na Xetra berzi je u eurima, dok VWRA na Londonskoj berzi je u dolarima, i radi se o istom fondu.
Bankarski troškovi transfera
SEPA transferi u okviru Evropske unije su besplatni ili uz minimalnu naknadu. Za korisnike iz Srbije i BiH koji šalju novac prema brokerima u inozemstvo, banke ponekad naplaćuju naknadu od 10 do 30 eura po SWIFT transakciji. Korisno je provjeriti uslove svoje banke prije prvog transfera, jer ova naknada kod manjih ulaganja može pojesti značajan dio prinosa, posebno ako se ulaže jednom godišnje u manjem iznosu. Alternativa je koristiti platforme poput Wise za međunarodni transfer novca uz nižu naknadu od standardnih bankovnih SWIFT naknada.
Domaći ETF-ovi na berzama regiona
Pored stranih ETF-ova, u regionu postoje i domaći fondovi. U Srbiji su dostupni FIMA BELEX15, koji prati petnaest najlikvidnijih kompanija na Beogradskoj berzi, i ETF S&P 500 Belex. Ovi fondovi imaju prednost lokalne dostupnosti i mogućnosti kupovine u domaćoj valuti, ali su troškovi upravljanja viši i likvidnost niža nego kod globalnih UCITS ETF-ova. Detaljniji vodič o tome kako investirati u dionice i fondove direktno putem regionalnih berzi možete pronaći u tekstu o investiranju u dionice na Balkanu.
Porez na dobit od ETF ulaganja
Zarada od prodaje ETF-ova podliježe oporezivanju u sve tri zemlje. Porez se plaća samo na razliku između prodajne i kupovne cijene, i samo kada se fond proda. Dok investitor drži fond i ne prodaje, nema poreske obaveze.
| Zemlja/entitet | Porez na kapitalnu dobit | Oslobađanje | Obrazac |
|---|---|---|---|
| Srbija | 15% | Nakon 10 godina držanja | PPDG-3 |
| Hrvatska | 12% | Nakon 2 godine držanja | JOPPD |
| FBiH | 10% | Ovisi o entitetskim propisima | Po propisima FBiH |
| Republika Srpska | 13% | Ovisi o entitetskim propisima | Po propisima RS |
Srbija
Porez na kapitalnu dobit u Srbiji iznosi 15 posto i prijavljuje se podnošenjem obrasca PPDG-3. Korisnici koji drže ETF duže od deset godina oslobođeni su ovog poreza pri prodaji. Porez na dividende kod distribirajućih ETF-ova takođe iznosi 15 posto i plaća se svake godine u kojoj je dividenda isplaćena, što je još jedan argument za korištenje akumulirajućih fondova.
Hrvatska
Hrvatska ima najpovoljniji porezni tretman u regionu za dugoročne investitore, jer je stopa poreza na kapitalnu dobit 12 posto, a investitori koji drže ETF duže od dvije godine potpuno su oslobođeni poreza pri prodaji. Ovo je značajan poticaj za pasivnu strategiju kupovine i dugoročnog držanja, jer korisnik koji drži VWCE pet godina ne plaća ništa na ostvarenu dobit. Za razumijevanje kamatnih mehanizama koji utiču i na obvezničke ETF fondove, koristan je i tekst o kamatnim stopama.
Bosna i Hercegovina
Bosna i Hercegovina nema jedinstven sistem oporezivanja kapitalne dobiti na državnom nivou, pa se pravila razlikuju između entiteta. U Federaciji BiH stopa iznosi 10 posto, a u Republici Srpskoj 13 posto. Korisnik je dužan prijaviti prihod nadležnoj poreskoj upravi prema entitetu u kome živi. Za cjelovit pregled finansijskog sistema i pojmova koji se koriste uz investiranje, koristan je tekst o finansijskoj pismenosti.
Najčešće greške kod ETF ulaganja
- Čekanje pravog trenutka za kupovinu, jer tržište na dugi rok historijski raste, a svaki izgubljeni mjesec čekanja košta više od lošeg tajminga.
- Kupovina previše ETF-ova odjednom, jer jedan globalni fond poput VWCE potpuno je dovoljan za početak, a dodavanje sektorskih i regionalnih fondova ima smisla tek kada portfelj premaši 50.000 eura.
- Prodaja u panici pri padu tržišta, jer svaki veći pad tržišta historijski je bio praćen oporavkom, a jedina sigurna greška je prodaja na dnu.
- Ignorisanje poreske evidencije, jer je mnogo lakše pratiti 12 transakcija godišnje nego rekonstruisati petogodišnju historiju.
- Odabir distribirajućeg umjesto akumulirajućeg ETF-a, čime se gubi poreska prednost automatskog reinvestiranja dividende.
- Zanemarivanje naknade za konverziju valute, koja se na godišnjem nivou sabira u vidljiv trošak kod brokera koji naplaćuju 0,5 posto ili više.
FAQ, najčešća pitanja o ETF ulaganju iz Balkana
Mogu li kupiti ETF fondove iz Bosne i Hercegovine?
Da. Korisnici iz BiH mogu otvoriti račun kod Interactive Brokersa, koji prihvata klijente iz ove zemlje bez ograničenja. Trading 212 i DEGIRO trenutno nisu dostupni za korisnike iz BiH, pa treba provjeriti dostupnost direktno pri registraciji na svakoj platformi.
Koja je razlika između VWCE i IWDA?
VWCE prati oko 3700 kompanija iz razvijenih i tržišta u razvoju, dok IWDA prati oko 1300 kompanija isključivo iz razvijenih zemalja, bez Kine, Indije i Brazila. TER je gotovo identičan, 0,19 posto za VWCE i 0,20 posto za IWDA. Za investitora koji želi jedan fond bez potrebe za upravljanjem, VWCE je šira i jednostavnija opcija.
Koliko novca je potrebno za početak ulaganja u ETF?
Na Trading 212 moguće je kupiti frakciju ETF-a od samo jednog eura. Na Interactive Brokersu nema minimalnog depozita, a minimalna transakcija je oko pet eura. Redovnost ulaganja važnija je od početnog iznosa, jer 100 eura mjesečno tokom 20 godina pri prosječnom prinosu od osam posto raste na oko 58.000 eura.
Da li Trading 212 radi za korisnike iz BiH?
Ne, Trading 212 trenutno nije dostupan korisnicima iz Bosne i Hercegovine. Za korisnike iz BiH, Interactive Brokers ostaje pouzdana opcija koja prihvata registraciju bez ograničenja.
Kako se prijavljuje porez na ETF dobit?
U Srbiji se podnosi obrazac PPDG-3 poreskoj upravi pri svakoj prodaji koja donosi dobit. U Hrvatskoj se koristi obrazac JOPPD. U BiH se prijava vrši nadležnoj poreskoj upravi entiteta u kome investitor živi. Preporučuje se vođenje vlastite evidencije o svakoj kupovini, datumu, cijeni i količini, bez obzira na to koje podatke broker čuva.
Zaključak
ETF ulaganje iz BiH, Srbije i Hrvatske je dostupno svakome ko otvori račun kod regulisanog stranog brokera. Za korisnike iz sve tri zemlje, Interactive Brokers je pouzdana opcija bez ograničenja po zemlji, dok Trading 212 i XTB rade za Srbiju i Hrvatsku. Fond VWCE je najjednostavniji izbor za početnike koji žele jedan globalni fond i pasivnu strategiju, a akumulirajuća varijanta eliminira poresku obavezu sve do prodaje. Najvažniji korak je početi, jer svaki odgođeni mjesec znači izgubljen prinos od složene kamate koji se na dugi rok ne može nadoknaditi.
